啥情况短短1个月,股价涨了

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有一家医药公司，曾经在短短1个月左右时间，股价就暴涨了%。其画风如下：

这是在年12月4日到年1月30日。一个医药公司，股价如此暴涨，难不成有什么重磅产品要上市了？

差不多，你们猜对了一半。

其股价暴涨，是因为年12月11日，CFDA正式受理了它的新药临床申请。并且，同月，它又和国际制药巨头Janssen（强生子公司）签订了专利授权协议，Janssen向它支付了3.5亿美元的预付款。

就因为一个专利授权协议，股价就长这么高，凭啥？

因为，它占据的是现在当下最火热的医疗概念：CAR-T疗法。

在这个领域，中国的研发进度仅次于美国，排名世界第二，秒杀欧洲和日韩。不仅如此，从技术上来说，它是国内第一个获得CAR-T疗法临床批件的公司，具有高度稀缺性。

并且，CAR-T疗法是不折不扣的“黑科技”，曾被称为“癌症克星”——黑科技有多黑？从药价就能看出来，就国外上市的两款药来说，售价在30-50万美元左右。

于是，这家公司顺其自然，成为港股医药行业的“网红”。

它，名叫金斯瑞生物科技（港股代码.HK），主营DNA、基因合成业务，年新增CAR-T业务收入。

-年，其营业收入分别为0.87亿美元、1.15亿美元、1.53亿美元；净利润分别为0.18亿美元、0.27亿美元、0.27亿美元；经营活动现金净流量为0.2亿美元、0.33亿美元、0.21亿美元；产品毛利率分别为65.83%、66.44%、68.52%；净利率分别为20.19%、23.11%、17.68%。

既然CAR-T这么猛，那么，美国的CAR-T巨头现在都在干什么？

我们查了下数据库——奇怪的是，CAR-T领域的先驱龙头，Kite、Juno，却先后被吉利德、新基公司收购，分别作价亿美元和90亿美元。

好了，看到这里，问题来了：

1）既然是这么牛逼的赛道，可为什么全球知名的公司Kite、Juno，反而最终是被巨头收购的结局？

2）金斯瑞生物科技，这家港股公司，未来的营收驱动力主要看什么？同时，背后可能潜在的风险有哪些？

3）医药公司的估值，非常复杂。而对本案来说，仅仅一个授权协议，股价就成倍暴涨，那么，它背后的估值逻辑，究竟是怎样的？

今天，我们就通过金斯瑞科技这个案例，来研究下CAR-T疗法的投资逻辑，以及独特的财务特征。本报告，是我们关于抗肿瘤领域的第二篇研究报告，之前的研报，可回看百济神州。

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