浙商证券晨报策略银行

儿童得白癜风的原因 https://m-mip.39.net/nk/mipso_4595383.html

今日观点

1.宏观与策略

1.1.内生+并表支撑业绩增长，年增速将提升──A股年报及年一季报业绩分析

　　报告导读

　　“内生+并表”支撑业绩增长，年A股净利润（剔除两油和金融）有望增长10%，创业板增长30%以上。传统行业净利润增长是受大宗商品涨价推动，新兴产业受销售净利率提升推动。

　　1.“内生+并表”支撑业绩增长

　　A股业绩大幅回升主要依靠内生增长和并购并表。Q1，A股同口径净利润增长0.4%，其中内生增长11%，并购并表提升3%，两油和金融拖累14%；创业板增长39%，其中内生增长32%，并购并表贡献8%，东方财富和同花顺拖累增速1%；中小板内生增长29%。分行业看，净利润增长贡献主要来自化工、计算机、汽车等行业。主板盈利能力提升的主要原因是产品价格上涨带来的毛利率提升，中小创盈利能力下降主要是季节性因素所致。

　　2.传统产业业绩增长受涨价推动

　　传统行业盈利能力增强、净利润增速提高是因为价格上涨。Q1多数行业净利润增速提高，钢铁、农林渔牧、有色金属等传统行业提升最明显；多数行业盈利能力增强：农林牧渔、计算机、化工净资产收益率提升最明显，销售净利率提高是主因。电气设备、计算机、通信等成长行业净利润增速较高且还在提升，房地产、传媒、汽车等行业营运能力增强。

　　3.新兴产业销售净利率主导盈利能力

　　Q1战略新兴产业营业收入增速放缓，净利润增速提高；其中新能源和新材料产业营收和净利润增速都提升；EPMI预示新兴产业将维持较高增速。战略新兴产业的盈利能力同比、环比均下滑，但新能源汽车和信息技术产业表现较好。运营能力同比、环比都出现下降，但高端装备和新能源汽车产业表现较好。战略新兴产业销售净利率上升带动净资产收益率提高，其中新能源产业表现最好。

　　4.年A股净利润增长10%，创业板增长30%

　　工业企业利润增速和PMI预示A股净利润将维持较高增速，年剔除两油和金融后的净利润增速有望达到10%。未来可跟踪房地产销售、新开工项目、社会融资、大宗商品价格等数据调整增速预期。年创业板同口径净利润增速有望超过30%，其中内生增长20%以上，并购并表提升2%，温氏股份提升10%，东方财富和同花顺拖累2%；根据修正的Wind一致预期推断年增速为43%；根据Q1净利润及其在全年中的占比推断年增速为30%；部分公司业绩不达承诺对A股整体业绩增速影响较小。

2.行业与个股

2.1.上市银行年业绩综述：信用成本继续上升，规模和中收超预期

　　至此年年报16家上市银行均已披露完成，整体情况我们点评如下：

　　1、全年业绩增速为1.79%，拨备成本超预期

　　年上市银行实现归母净利润1.27万亿，同比增长1.79%，整体业绩增速低于市场和我们预期，低于预期的主要原因为上市银行大幅计提拨备，致拨备计提规模超我们的预期，信贷成本为1.13%，同比提升31BP，高于我们预期11BP。拨备前利润同比增长11.9%。息差和中间业务收入增速表现好于我们的预期，分别高于我们预期5BP、3个百分点。国有银行、股份制银行和城商行的业绩增速分别为0.51%、4.66%、13.12%。业绩增速前三分别为南京银行（+24.8%）、宁波银行（+16.3%）、平安银行（+10.4%）。好于我们预期的是南京银行、宁波银行和浦发银行。四季度业绩同比和环比分别增长0.49%、下降26.2%。

　　2、规模以量补价以及资产配置倾向高收益资产致息差好于我们的预期

　　全年按期初期末余额计算的净息差为2.48%，同比下降12BP，但高于我们预期约5个百分点。息差表现较好主要是规模以量补价以及资产配置倾向高收益资产。全年平均生息资产规模同比增长11.6%，增速快于去年约一个百分点。配置结构方面，资产配置向高收益资产倾斜，投资占生息资产的比例较期初提升4个百分点。贷款占比基本稳定，同业资产较期初下降了约0.6个百分点。

　　3、资产质量压力持续，拨备覆盖率下滑较多

　　年下半年开始部分银行加大了不良资产的主动暴露，年末上市银行的不良率为1.64%，高于我们预期约4BP。四季度不良净生成率为1.7%，环比提升44BP， 　　4、整体来看，行业在经济结构调整阶段的信用成本还在上升，但贷存比的取消以及金融市场流动性的充裕为商业银行资产负债规模扩张以及结构的调整都带来了一定程度的对冲，目前整体行业动态PB估值又回落至0.88倍，估值上可以配置。我们认为重点推荐：宁波银行、中信银行、浦发银行和兴业银行。

2.2.智慧能源：垂直电商与动力电池业务渐成重要的业绩增长点

　　财报关键数据

　　公司15年收入同比增长3.16%至.11亿元，归属股东净利润同比增长1.31倍至4.22亿元，实现当前股本下EPS0.20元。16年Q1收入同比增长11.1%至22.43亿元，净利润同比增长4.05%至0.87亿元。

　　1、完成医药资产剥离，聚焦主业发展

　　年，公司线缆业务实现收入.46亿元，同比持平，毛利率同比增加2.73个百分点；受新增部分子公司并表等因素影响，智慧能源业务收入同比增长3.94倍至6.60亿元，但毛利率同比减少28.5个百分点至34.9%。

　　2、垂直电商和锂电业务成长迅速，未来有望持续快速成长

　　年，主营电子商务的子公司“买卖宝”实现收入29.11亿元、净利润0.38亿元，同比增长94.8%、79.2%；新增买卖通会员家，同比增长3.43倍；交易量同比增加50.7%。在“互联网+”新生产力推动下，我们预计“买卖宝”与分立的远东材料交易中心的合计收入于年将突破50亿元。

　　主营锂电池的子公司“远东福斯特”实现收入10.76亿元、净利润1.14亿元，同比增长31.4%、1.54倍，为上市公司贡献并表净利润0.22亿元；动力电池销量为套，分别为众泰汽车、陕汽通家、恒玖电气、凯马汽车供应套、套、套、套，品质受验。我们预计，其动力电池组销量于、年将达到约3万套、5.5万套，持续快速成长可期。

　　维持“买入”评级

　　我们预计，~年，公司将实现当前股本下EPS0.29元、0.37元、0.45元，对应25.7倍、20.1倍、16.4倍P/E；如按上限增发，对应摊薄后EPS分别为0.27元、0.34元、0.42元，对应27.7倍、21.7倍、17.6倍P/E。

　　风险提示

　　业务发展、增发进展或低预期；行业估值中枢或现波动。

2.3.黄金周邮轮热，旅游消费升级引发投资机会──SignalorNoise年第7期

　　报告导读

　　今年五一黄金周，邮轮游成为众多民众出游的新选择，一时引起个各方 　　投资要点

　　旅游消费升级引发邮轮游需求扩张

　　中国邮轮市场处于爆发式发展期，至年有望年均增长33%，我国邮轮游客从16万猛增到年的万。庞大的人口基数与邮轮游客基数形成强烈反差，渗透率远低于发达国家，未来潜在空间巨大。

　　我国年龄结构变化引发邮轮热潮

　　我国年龄结构变化为邮轮旅游产业发展带来机会。中老年人自身特点和邮轮旅游完美切合，或将成为未来邮轮旅游潜在主要客户群体。

　　在随着休闲度假需求的急速增长以及亲子类节目的热播以及家庭收入水平的提高，亲子游已成为国民出游热点，亲子游、家庭游市场潜力充分，成为拉动邮轮旅游的生力军。

　　产业带动效应明显，政策支持力度不断加强

　　邮轮旅游对相关产业的带动效应明显：一方面，邮轮旅游能带来的大量消费能力较高的客群，可以提高停靠港所在地区的经济消费水平，另一方面，母港的基础建设以及邮轮制造业的发展对地区经济发展也有着巨大的贡献。

　　因此，邮轮产业在近几年也越来越受到国家及地方政府在政策上的大力支持。

　　主题策略及重点 　　随着居民生活水平的不断提高和消费升级趋势的不断推进，邮轮游因其休闲、放松、度假及高端的特质正逐渐得到人们的认可和喜爱，并成为家庭游及亲子游游客心仪的旅游产品。近年，邮轮游不断得到相关政策的大力扶持，成为拉动港口地方产业的重要产业。我们认为邮轮游将会受益于我国居民年龄结构改变和政策的扶持，在未来得到长足的发展。

　　因此，我们推荐 　　事件：公司发布年年报及年一季度报；

　　投资要点：

　　1、业绩高成长，盈利能力提升：年公司营收同比增长1.61%至22.42亿，归属净利润同比增长39.40%至1.13亿，扣非归属净利润同比增长20.80%至万，实现EPS0.36元；其中四季度增长尤为强劲，营收同比增长7.02%至6.31亿，归属净利润同比增长43.43%至万，实现EPS0.12元；年业绩高速增长的主要原因系汇兑收益较去年大幅增加（YoY+26倍）带来财务费用率下降（YoY-0.44pct）、内销收入增长（YoY+13.86%）以及投资与理财类收益增加（YoY+%）等综合因素造成。

　　2、收入结构优化，经营质量提升至历史最好水平：年毛利较高（45.94%，YoY+2.47pct）的内销收入占公司营业收入比重提升至61.89%（YoY+6.66pct），毛利较低（27.49%，YoY+0.58pct）的外销收入占比下滑至37.07%（YoY-6.1pct）。毛利较高的内销收入占比持续提升，主要来自于电子商务（YoY+50%）、三四线城市乃至农村地区厨电产品渗透率提升及消费升级驱动。年度加权平均净资产收益率6.8%（YoY+1.85pct），销售毛利率38.66%（YoY+3.04pct），销售净利率5.07%（YoY+1.06pct），均录得上市以来历史最好水平。

　　公司同期公告年一季包，营收同比增长24.82%至6.31亿，归属净利润同比增长36.40%至万，扣非归属净利润同比增长54.09%至万，实现EPS0.14元，并预计上半年归属净利润同比增长20%-70%至-万，公司各项业务指标处于全面上升通道趋势，经营质量持续提升。

　　3、参股再保险公司，试水多元化发展道路：公司年2月以自有资金4.35亿元参与设立我国第四家再保险公司——前海再保险股份有限公司，股权占比14.5%，优化公司经营结构，试水多元化发展道路。近年来再保险市场资产规模呈现爆发式增长态势，根据中国保监会数据，我国再保险公司资产由年的亿，急速增长到年的.38亿，14年间资产翻了24.58倍。国内再保险市场起步较晚。年国内再保险保费收入为亿，与年全国总保费收入的比为7.2%。假设这一比率在年得以维持，按照新国十条规划，年我国国内再保险市场规模将达到亿，国内再保险市场具有广阔的发展前景和潜力。公司发起设立再保险公司，有助于发掘新的利润增长点。

　　4、自上而下认购定增，建立利益共享机制：公司年实施非公开发行股票预案，拟以8元/股发行不超过万股募集资金3.2亿元，锁定期3年。发行对象全部面向公司内部的控股股东、核心员工、经销商及战略投资者，实现公司、股东、员工和经销商利益高度一致性，提高公司员工的凝聚力和经销商做业绩的动力。公司定增方案落定在即，预计短期内对股价有一定助推作用，长期来看，定增实现公司业绩与员工及经销商利益捆绑，建立员工和经销商一起分享企业成长果实的良性利益共享机制。

　　公司年与国际知名咨询公司罗兰贝格签订战略服务协议，罗兰贝格为公司确定了“全球一站式生态家居用品及服务整体解决方案品牌商”的战略，为公司提供具有国际化视野的战略方针，公司未来有望在品牌战略上存在外延并购预期，建议投资者积极2.5.传化股份（）16年1季报点评

　　事件：公司发布16年1季报，报告期内，公司营业收入9.80亿元，同比增速-17.61%；归属上市公司股东净利润7,.76万元，同比增速39.08%；扣非后归母净利润-7,.73万元，同比增速-1,.63%；预计16年1-6月归母净利润增速变动区间为%-%，归母净利润变动区间为2亿元-2.37亿元。整体业绩超预期。

　　点评：

　　1、1季度公司营业收入9.80亿元，同比下滑17.61%，主要原因是在经济下行背景下，化工业务量下滑所导致。

　　2、1季度归母净利润7,.76万元，同比增长39.08%，主要来自政府对公路港项目的补贴。公司非经常性损益1.44亿元，其中计入当期损益的政府补助1.64亿元。为建成“10枢纽+基地”全国公路港网络体系，公司新建公路港工程至少要持续5年以上。因此，我们认为政府补助是中长期稳定的收入来源，具有可持续性。

　　3、股权激励方案提出收入增长指引，加上大股东承诺业绩，形成收入业绩双保险。公司拟向激励对象授予2,万份股票期权，占公司总股本的0.76%，行权价格16.2元。激励对象包括中层管理人员和核心技术（业务）人员等人。激励对象可在授予日起12个月后的未来36个月内分三期行权，主要行权条件为，以15年为基数，16-18年公司主营业务收入增速分别不低于35%、%和%。

　　4、看好公司通过三阶段盈利模式，打造公路物流生态系统的成长路径。第一阶段是线下公路港传统收入，包括摊位租金、旅馆、加油站、汽修汽配等相关收入；第二阶段是针对线下线上交易流量的抽佣收入；第三阶段是依托交易数据和信用记录的的积累，将收入拓展至金融服务领域，为物流企业和卡车司机提供贷款和保险等金融服务。在线支付牌照申请顺利，预计16年完成在线支付通道的建设工作，为盈利模式的拓展奠定基础。

　　5、预计16-17年归母净利润分别为2.02亿元和4.36亿元，EPS分别为0.06元和0.13元，维持“买入”评级。

2.6.西水股份年一季报点评，保费继续猛增，投资收益告急

　　西水股份公布一季报，其50.87%控股的天安财险，投资端受到一季度股市下跌的影响，浮亏达到17亿元。受此影响，西水股份的每股净资产从年初的15.56元/股，下降至10.20元/股，下降比例为34.4%，现在股价对应PB为2.4倍。值得注意的是天安财险的保户储金投资余额从年初的亿元上升至亿元，增幅达亿元，每月吸纳“保赢1号”的保费约亿元，远超年月均亿元的。保赢1号产品现在在市场上可售产品为2年期预期收益率为4.35%，三年期为4.9%的投资型理财险，我们认为此款产品未来销量将有所下降，是因为考虑到公司偿二代下的偿付能力充足率安全边际并不十分充足，公司将大有可能在未来继续增资，增强偿付能力充足率。我们倒算出天安财险截止至一季度末的净资产为亿元，而总资产超过亿元，财务杠杆率相当之高，其中可供出售金融资产达到0亿元，可见公司在投资配置上依然重点在流动性极强的债券和股票上。未来二级市场对于公司业绩弹性依然极大。

2.7.ST千足（）：并购资产并表，公司业绩扭亏

　　一季报扭亏

　　年1季度，公司实现营业收入1.97亿元，同比增长.70%；实现净利润2,.37万元，同比增长.58%，以4.56亿股本计算，摊薄后的EPS为0.06元。公司一季报扭亏主要是由于：一方面，年1月医院、医院的%股权过户手续，三家公司纳入公司年第一季度合并会计报表的合并范围，上述公司经营经营情况较好；另一方面，公司传统的珍珠业务亏损幅度收窄为每月万元左右。

　　另外，公司预计，年半年度归属于上市公司股东的净利润在5,万元至7,万元之间。

　　资产重组完成后，内医院业绩增长

　　公司主营业务拓展至医疗服务行业，将由单一的养殖加工企业转变为珍珠饰品加工生产、批发零售和医疗服务并行的双主业上市公司。考虑到优质资产的注入将大幅提升公司盈利能力。预计，-年医疗业务将为公司增加营业收入7.72亿元和8.49亿元；增加净利润1.71亿元和2.03亿元。另外，募投项目的建设期均为两年，预计年投入使用，完全达产后将为公司增加营业收入6.80亿元和净利润1.66亿元。

　　持续加大医疗产业投入，发展战略清晰

　　医院、医院现有的医疗服务资源和品牌优势，持续加大对医疗服务领域的投入，构筑以发达城市高端医疗、二三医院相结合的医疗服务业务战略布局，不断扩大医疗服务规模。公司未来在医疗服务领域的战略目标为“小综合大专科”，“小综合”主要为短期内在二三线城市并购在当地品牌口碑较好、又有较大医院，“大专科”主要为肿瘤、妇产科等医疗需求比较大的科室，中长期规划在北京、上海、深圳等一线医院，实现未来在医疗服务领域持续不断的扩张。

　　年，公司将进一步加强对收购资产的整合，包括经营管理模式的调整优化、医疗资源的整合、经营管理理念和企业文化的融合等各个方面。同时，公司将继医院的并购，并适时 　　聘任副总裁，医疗人才框架初现

　　公司四届董事会第十七次会议决议，聘任陈勋、梁喜才和马建建为公司副总裁，其中陈勋曾任浙商创投股份有限公司执行总裁，目前为浙商创投董事、医院懂事、医院懂事、医院懂事和浙江广杰投资管理有限公司董事；梁喜才为医院董事长、院长、中华医学会医学工程分会干细胞工程专业委员会委员，是我国著名的腰间盘疾病治疗专家、动脉硬化、冠心病治疗专家；马建建为医院董事长、院长，从事心血管内科临床工作二十多年，对心血管类疾病如冠心病、高血压、心力衰竭、心律失常等疾病的诊断治疗有独到之处。

　　另外，年4月，公司四届董事会提名陈素琴和胡学庆为懂事，其中陈素琴年8月至今在浙医院妇产科工作，任科室妇产科主任12年，为浙江宁波市内镜学组委员；胡学庆年起先后就职于浙江大学医学院附属二院烧伤科、整形外科，9年至今任浙江大学医学院附属二院整形外科副主任医师，为中华医学会整形外科学分会微创整形专业组委员、中华医学会整形外科学分会乳房整形专业组委员。总的来看，公司在医疗产业链的人才布局逐步走向全面，对未来业务拓展形成较强技术支持。

　　看好未来医疗领域布局，维持买入评级

　　医院的业绩主要集中在四季度，公司收购资产达到承诺业绩为大概率事件。预计，-年，公司实现营业收入9.52亿元和12.62亿元；净利润1.64亿元和1.84亿元，对应的EPS分别为0.36元和0.40元。考虑到公司收购医疗资产增长潜力较大，再加上公司未来发展战略清晰，将持续加大对高端医疗服务领域的投入，并购预期较强，维持买入评级。

2.8.魏则西事件点评-肿瘤才是我们最大的敌人，攻克源于对精准医疗的信心

　　肿瘤才是我们最大的敌人，攻克源于对精准医疗的信心

　　

　　1、身患滑膜肉瘤，传统方法无效，生存希望渺茫，寻求最新的治疗方法；

　　2、在寻求新药的过程中，百度第一条结果，遇到了所谓的“莆田系”（“武警二院”域名其实已被福建莆田人士承包管理）；

　　3、“莆田系”所谓的“生物免疫疗法”其实是一种已经在十多年前被淘汰，被证明无效的DC-CIK疗法；

　　4、延误了治疗时间，失去了本来渺茫的希望。肿瘤生长速度很快，肿瘤的治疗过程可以说是争分夺秒。年9月至年7月，魏则西先后在这里进行了4次生物免疫疗法的治疗，接近一年的无效治疗足以让病情急剧恶化。最后，花了20万的费用，人财两空。

　　对于一个已经被淘汰，被证明无效的DC-CIK，却号称有效率达到百分之八九十？！虚假宣传，夸大宣传。而且在接近一年的治疗时间内，如果治疗过程中，检测无效或效果不明显，应该尽快停止治疗，更换方案，尽量减少时间的损耗。

　　

　　《科学》杂志的编辑们认为生物免疫疗法正在展现足够的前景，而让其能登上年度最重要的科学突破的榜首。《时代周刊》杂志的编辑们也对免疫治疗进行了充分肯定，在年4月让其登上了封面。

　　生物免疫治疗前景广阔，在免疫治疗发展过程中，已经被科学家所放弃的二十年前的旧技术不能用来否定整个行业！肿瘤才是我们最大的敌人，攻克源于对精准医疗的信心

　　免疫疗法：肿瘤免疫治疗是通过调动机体的免疫系统，增强肿瘤微环境抗肿瘤免疫力，从而控制和杀伤肿瘤细胞。包括药物免疫治疗与细胞免疫治疗。

　　根据不同原理疗法应用的时间先后排序，免疫疗法主要包括：非特异性免疫刺激、免疫检验点单抗、过继细胞回输、肿瘤疫苗等。现在做的比较多的是：免疫检验点单抗和过继细胞回输。

　　免疫检查点单抗：免疫检查点治疗的热门靶点包括：PD-1，PD-L1，CTLA-4。年，CTLA-4单抗Yervoy被美国FDA批准用于晚期黑色素瘤的二线治疗。年和年，PD-1单抗陆续获批用于黑色素瘤、非小细胞肺癌和肾癌的治疗。用PD-1单抗治疗效果要远远高于传统化疗。

　　年12月6日，美国各大主流媒体纷纷报道，美国第39届总统吉米?卡特于6日发表声明说，医生在给他做完最近一次脑部磁力共振扫瞄后，没有发现此前在他大脑中出现的黑色素瘤（melanoma）或新的癌细胞。百时美施贵宝的PD-1抑制剂Opdivo（nivolumab）于年7月在日本获得批准，成为全球批准的首个PD-1抑制剂；而默沙东的Keytruda于年9月初获FDA批准，是美国批准的首个PD-1抑制剂。

　　过继细胞回输：过继细胞疗法（ACT）是指通过向肿瘤患者输注在体外培养扩增或激活后，具有抗肿瘤活性的免疫细胞，直接杀伤或激发机体免疫反应杀伤肿瘤细胞，达到治疗肿瘤的目的。

　　过继细胞疗法（ACT）种类：常见的细胞有：NK细胞、LAK细胞、TIL细胞、DC细胞、CTL细胞、DC-CTL细胞、TIL细胞、CAR-T细胞和TCR-T细胞。细胞治疗发展历程时间轴和各种方法的比较见下图，魏则西选用的是上世纪的CIK方法。

　　CIK的缺点：CIK细胞不具备肿瘤抗原特异性，细胞治疗的疗效不理想。

　　最新的细胞治疗技术CAR-T：

　　CAR-T细胞的结构设计中包括识别肿瘤抗原的单链抗体，能识别肿瘤细胞表面完整的分子，解决了靶向性问题，其在病人体内长期存在，具有彻底清除肿瘤细胞的潜力。两个新的特征：第一是绕开MHC限制性，第二就是让T细胞具备类似抗体识别抗原的能力。

　　年，宾夕法尼亚大学的CarlH.June教授，用CAR-T技术成功缓解了三位难治、复发的慢性淋巴细胞白血病患者，其中有两位患者现在还处于CR状态。紧接着，年，CarlH.June小组又成功缓解了CAR-T世界的小天使EmilyWhitehead，这位5岁患上了急性淋巴性白血病、2次化疗复发，现在家喻户晓，连奥巴马总统都要亲自巴结合影的传奇美丽女孩。至此，CAR-T正式成为了肿瘤免疫疗法中的巨星。

　　年6月1日，Juno公布了JCAR在B细胞急性淋巴细胞性白血病（B-ALL）患者中进行的I期临床试验阶段性数据。结果显示，38例可评估患者中，33例取得了完全缓解，完全缓解率高达87%。无进展生存期（PFS）平均为8.5个月。

　　最新的细胞治疗技术TCR-T：

　　TCR-T是表达有同一TCR分子，因而能够识别同一特定抗原的一群T细胞，通过基因工程技术修饰的表达TCR的T细胞。TCR-T技术优势：传统的免疫过继治疗，只是增加了效应细胞的数量，对于效应细胞的特异性并没有提高，而且效应细胞即使能和肿瘤细胞结合，其亲和力也比较低。TCR-T技术，直接改造T细胞的结合肿瘤抗原的“探头”-TCR，加强了T细胞针对肿瘤细胞的特异性识别过程，而且提高了T淋巴细胞对于肿瘤细胞的亲和力，使得原来无肿瘤识别能力的T细胞在体外和体内有效地识别并杀伤肿瘤细胞。总之，TCR-T细胞疗法，一边增加了T淋巴细胞的数量，一边提高了T淋巴细胞对于肿瘤细胞的杀伤性，“两手抓两手都要硬”，从而达到了很好的肿瘤治疗效果。

　　Adaptimmune旗下用于滑膜肉瘤的靶向NY-ESO亲和力增强型T细胞疗法被美国FDA授予突破性疗法资格。该突破性疗法资格是授予该药物用于HLA-A*、HLAA*或HLA-A*等位基因阳性患者，适用于肿瘤表达有NY-ESO-1肿瘤抗原的手术不可切除或转移性滑膜肉瘤患者。突破性疗法资格基于在既往接受过化疗的不可切除、转移性或复发性滑膜肉瘤患者中进行的一项1/2期试验结果。患者以淋巴细胞删除性化疗治疗后要跟随T细胞工程免疫疗法，以识别一种HLA-A2受限的NY-ESO-1肽。在主要的疗效分析中，10名接受目标剂量细胞治疗的患者中，有60%的患者产生响应，在12名接受任何剂量细胞治疗的患者中，总有效率为50%。90%接受目标剂量细胞治疗的患者及75%的所有患者仍然存活，并正接受长期的随访。最常见不良事件包括恶心、贫血、发热、淋巴细胞减少症及嗜中性白血球减少症。12名受试者中有4名受试者出现细胞因子释放综合征，2名受试者观察到的细胞因子释放综合征为3级，未观察到有4级细胞因子释放综合征。

　　

　　布局精准医疗的A股上市公司依然看好

　　1、我们不能因噎废食，因为所谓的“莆田系”医疗欺骗行为，看空整个细胞治疗市场。肿瘤作为人类健康的第一大杀手，患病比例高，患者人数多是其一大特点。肿瘤在世界范围内是第二致死因素，而在我国名列第一。抗肿瘤药物的市场远远大于其余疾病的药物市场。然而，抗肿瘤药物并没有特别好的效果，CAR-T和TCR-T作为治愈肿瘤的希望，其市场空间巨大。国医院上千家，主要以CIK、DC-CIK低端技术为主。从技术的发展角度看，CIK、DC-CIK肯定会退出其作为治疗技术的角色，随着更多肿瘤靶点的开发以及技术改进，CAR-T和TCR-T细胞治疗将成为主流的肿瘤治疗手段。

　　2、目前CAR-T疗法临床进展最快的是诺华的CTL，主要针对急性淋巴细胞白血病（ALL）儿童患者，年可能获批上市。治疗药物CTL在治疗特定类型难治性非霍奇金淋巴瘤方面具有潜力。这项由宾夕法尼亚大学佩雷尔曼医学院正在成人复发性或难治性（r/r）弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）和滤泡性淋巴瘤（FL）患者中进行的研究发现，FL患者中的总体应答率（ORR）为%，DLBCL患者中的ORR为50%1。19例可评估患者中有13例对治疗产生应答。11例患者对治疗产生完全应答（CR），2例产生部分应答（PR）。

　　安科生物/博生吉：

　　博生吉的CAR-T技术在国内甚至国际都处于前沿。博生吉在细胞免疫治疗领域拥有CAR-T、CAR-NK、CTL、DC-CTL等技术平台。博生吉是国内较早进入CAT-T技术研发的公司,构建了第二、三、四代CAR-T系统,储备了MUC1、HER-2、CD19、CD等10个靶点的CAR-T产品,并致力于寻找更多的治疗靶点。博生吉将从医院推广针对各类肿瘤的NK细胞治疗技术;近期还在招募患者开展T细胞淋巴瘤/白血病/NK/NKT细胞淋巴瘤临床试验,采用CAR-NK细胞治疗，与CAR-T相比虽然由于不能大量增殖而需要定期回输治疗,但也不会产生类似CAR-T的致死性淋巴因子风暴而具有更高的安全性,在CAR-T疗法完善前实为最佳选择。另外值得注意的是博生吉还对CAR-NK进行CRISPR/Cas9基因编辑,既能消除免疫排斥的影响,又能维持较强的免疫活性。在CAR-T细胞治疗领域：博生吉早在年就开始招募患者进行肺癌、肝癌、乳腺癌等实体瘤临床研究,目前已经有数十名患者报名,预计将在春节后正式入组启动临床；还将在年启动针对白血病等非实体瘤的临床试验。

　　佐力药业/科济生物：

　　年1月增资科济生物,占7.85%股权，涉足CAR-T细胞治疗领域。公司主要做CAR-T实体瘤治疗开发，在实体瘤的临床研究中取得显著成果。目标成为实体瘤CAR-T细胞治疗的全球领先者。年，公司计划在中国完成anti-EGFR疗法治疗恶性胶质瘤以及anti-GPC3疗法治疗肝细胞癌的1期临床研究。公司期望到年第二季度完成anti-EGFR和anti-GPC3项目的临床前测试，并向FDA提出IND申请。Anti-EGFR项目是使用CAR-T靶向EGFR治疗恶性胶质瘤，目前正在中国招募1期临床试验的患者，预计年12月拿到临床结果。Anti-GPC3项目是利用CAR-T细胞靶向GPC3受体治疗晚期肝细胞癌以及肺鳞癌，目前也在中国招募1期临床试验的患者。公司已经开始与美国临床机构探讨在美开展临床研究的合作事宜，力争于年启动在美临床试验。

　　香雪制药/香雪生命科学：

　　年2月公司全资子公司香雪集团（香港）有限公司与TCR-T项目负责人李懿合资在香港成立香雪生命科学有限公司。公司主要方向为TCR-T细胞过继治疗。李懿博士之前在TCR-T的龙头公司Immunocore公司任职，分离优化出了全球第一个人源高亲和可溶性TCR；余嘉成教授第一个成功使用TCR-T治疗黑色素瘤并使患者获得了长期缓解。TCR-T稳步推进，年将推动第二阶段研究。公司年1月发布免疫治疗临床结果，第一阶段研究已经完成。第二阶段为TCR-T的研究，公司目前已经开始准备，将完成不少于第一阶段的病例数，全年将有效推进。

　　姚记扑克/上海细胞治疗集团：

　　年8月对上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司进行增资，相应持有其22%的股权。细胞公司的细胞治疗免疫储存拥有世界上最先进的冻存设备。细胞冻存项目、基因检测项目都已正式投入运营，一期免疫细胞冻存库容量为3万人次，预计年将完成二期建设，容量扩增至30万人次，TCR多样性保存及扩增技术、NK细胞的保存及扩增技术及独创性的无血清体系冻存配方正申请国家专利，优势明显。6项细胞治疗技术包括CAR-T、PIK-T、PNA-T等技术正在招募病人进行临床研究。目前，细胞集团公司的各项业务也都按计划开展，细胞冻存项目、基因检测项目都已正式投入运营，一期免疫细胞冻存库容量为3万人次，预计年将完成二期建设，容量扩增至30万人次。

　　附，寻找正确的肿瘤治疗方法：

　　1、寻求传统疗法的帮助对于传统的癌症，手术、化疗和放疗是三种最常用的方法，可以优先选择。

　　2、了解国内最新的治疗方法 　　3、国内最新的方法，可以寻求临床试验的帮助临床试验的科普及查找其实很重要。下面分享查找合适临床试验的方法，供大家参考！“国家食品药品监督管理总局药品审评中心”，里面有一块”药物临床试验登记与信息公示平台”（ 　　1、通达股份：分别预中标“国家电网公司四川电网、河南电网、江西电网、湖南电网年第一次配网线路材料协议库存货物招标活动”，中标物资分别为钢芯铝绞线.吨和架空绝缘导线.千米、架空绝缘导线.42千米、架空绝缘导线2.千米、架空绝缘导线5.千米，中标总金额.万元，约占年度营业收入的5.44%。

　　2、通达动力：公司股票复牌。

　　感谢支持浙商证券电力设备与新能源研究团队（郑丹丹、陈笑宇、洪绚、徐智翔）！

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